比特币这轮牛市的结构性启动节点可以明确界定为2022年11月，市场在FTX暴雷砸出本轮周期底部后，正式开启了新一轮牛市的积累阶段，而真正的趋势性牛市行情则在2024年1月美国现货比特币ETF获批后全面激活，后续叠加区块减半的供需利好，走出了持续两年以上的上行周期。很多普通投资者会把减半或者价格创出历史新高当作牛市起点，但从加密市场完整的周期逻辑来看，熊市末端的筑底企稳，才是一轮牛市真正的开端，比特币本轮周期在2022年11月触及15476美元的阶段低点后，市场抛压彻底出清，长期持有者开始持续吸筹，链上休眠币活跃度下降，筹码从短期投机者向长期投资者转移，这也是牛市启动最核心的前置条件。
2022年底到2023年全年属于本轮牛市的打底建设期，这段时间比特币整体在1.5万至3万美元区间震荡横盘，没有出现大幅的单边拉升，但市场结构已经发生本质变化。此前美联储持续加息带来的流动性收紧压力逐步消化，硅谷银行等区域性银行危机爆发后，比特币作为去中心化避险资产的叙事被市场重新认可，资金开始从传统金融市场分流进入加密领域。这个阶段的上涨更多是存量资金博弈，散户参与度偏低，机构资金悄悄完成低位布局，链上活跃地址稳步增长，算力也在熊市低谷后持续回升，矿工群体没有出现大规模抛盘，供需两端的平衡为后续牛市爆发筑牢了基础，这也是很多资深交易者认定2022年末就是牛市起点的核心原因。
2024年1月10日美国现货比特币ETF正式获批，成为本轮牛市从震荡筑底转向趋势性上涨的关键催化剂，贝莱德、富达等头部资管机构的ETF产品带来了海量增量资金，短短几个月内ETF累计净流入规模突破千亿美元，直接打破了此前比特币的资金流入天花板。币价在利好落地后快速突破前期高点，3月就站上73000美元，远超上一轮牛市的峰值，同年4月比特币完成第四次区块奖励减半，年化通胀率进一步降至0.85%左右，供给收缩的预期进一步推升市场情绪。这一阶段牛市的特征开始显现，盘面波动加大，回调后总能快速收复失地，合约市场交易量大幅攀升，山寨币也开始跟随比特币启动轮动上涨，加密市场的赚钱效应全面扩散，正式进入大众认知里的牛市行情。
减半后的2024年下半年到2025年，比特币牛市进入主升浪阶段，市场不再单纯依赖ETF利好，全球宏观环境的宽松预期、各国对加密资产监管态度的缓和，以及比特币作为国家储备资产的讨论不断升温，都持续给行情提供支撑。币价在2024年底突破10万美元大关，2025年10月创下126025美元的历史最高纪录，整个上涨过程完全契合比特币四年减半的周期规律，只不过本轮牛市因为机构资金的深度参与，上涨节奏比前几轮更加平缓，单边暴涨的行情变少，震荡上行成为主旋律。即便后续出现阶段性回调，最大回撤幅度也远低于传统熊市的跌幅，长期持币者的筹码稳定性大幅提升，也印证了本轮牛市的基本面支撑远比过往周期更加扎实。
不少投资者会产生牛市起点的认知偏差，把价格新高当作牛市开端，实际上加密市场的牛市从来不是从高位启动，而是从熊市的绝望底部开始酝酿。本轮比特币牛市从2022年11月底部启动，经历了一年多的蓄力，在ETF落地后正式进入大众视野，减半事件则放大了上涨的动能，整个周期的运行逻辑清晰且连贯。对于币圈参与者而言，分清牛市的蓄力期和主升浪阶段，能够更好地把握持仓节奏，避免在行情中段盲目追高，也能理解机构资金在本轮牛市里起到的决定性作用，看清加密市场从小众投机品类转向主流另类资产的行业趋势。
