现阶段比特币现货稳定徘徊在59000至60500美元区间，折合人民币单价稳定在39.5万至40万元之间，全网总市值维持在1.2万亿美元上下，相比年内高点已经出现接近五成的回撤，也是本轮机构牛市开启之后幅度最大的一轮深度调整，当下比特币的价值已经不能单纯用盘面价格来衡量，市场内部的价值分歧也是本轮震荡持续拉长的根本原因。从盘面交易数据来看，整个加密市场的流动性出现了明显萎缩，日均现货成交量不足牛市高峰期的四分之一，稳定币新增投放速度大幅放缓，场外增量资金进场意愿偏弱，短线资金大多集中在衍生品合约市场博弈波动，现货市场更多是存量筹码之间的换手，这也造成比特币长期在关键支撑位置反复拉锯，很难出现连续性的反弹行情，每当价格小幅拉升，就会出现短线止盈抛压，而下跌至关键关口时，又会出现被动现货买单承接，很难走出单边行情。
很多币圈投资者只盯着实时报价判断比特币的价值，却忽略了链上筹码结构才是决定资产真实价值的核心依据，经过数年机构入场和筹码迁徙，目前流通当中超过七成的比特币已经被长期持有者锁定，持仓周期超过半年的地址不会因为短期涨跌进行抛售，大量比特币从各大交易所冷钱包持续转出，交易所内可供随时抛售的流通比特币数量已经跌至八年以来最低水平，场内实际可流通的筹码越来越稀缺，也是本轮行情大跌却没有出现崩盘式暴跌的核心原因。上半年出现的现货ETF持续资金流出，大多属于对冲基金、短线配置资金的阶段性调仓，贝莱德、富达等头部ETF并没有出现大规模清仓，只是暂停了持续性加仓，而传统商业银行、海外家族办公室在下跌过程中一直在分批小额吸纳，上市公司储备比特币的总量依旧在稳步抬升，机构对于比特币长期数字化储备资产的定位并没有发生改变，短期资金流动并不会改变资产本身的底层价值逻辑。
本轮比特币价值缩水，更多来源于宏观流动性收紧和赛道资金分流，并非比特币本身的基本面出现恶化，全球资本市场大量资金涌向人工智能相关产业，分流了原本计划配置加密资产的增量资本，叠加通胀反复带来的货币政策收紧预期，风险资产整体估值普遍下行，比特币作为高弹性资产自然会率先承受估值压缩。从挖矿网络基本面来看，全网算力始终维持在历史极高位置，即便币价回调导致挖矿利润不断收窄，矿场依旧没有出现大规模关停抛售的情况，算力长期稳定意味着比特币的网络安全性没有任何动摇，总量2100万枚恒定不变的稀缺属性依旧成立，长期来看每年不足百分之一的通胀率，依旧优于黄金和所有法定货币，这也是全球长线资本始终不愿意彻底放弃比特币的关键因素。在历年熊市行情当中，每当比特币价格出现深度回撤，市场都会出现大量质疑声音，但是每一轮调整过后，比特币的机构认可度、合规化程度都会迎来新一轮提升，资产的底层价值会在震荡中持续增厚。
目前整个加密行业的合规法案正在持续推进，稳定币监管框架逐步落地，各国对于加密资产的态度正在从全面打压转向规范化管理，未来合规资金的入场通道会越来越顺畅，比特币作为加密行业唯一的底层核心资产，依旧会优先享受合规资金入场带来的估值红利。短期币价会随着美元流动性、美股走势出现反复波动，但是稀缺性、去中心化、无主权属性的核心价值不会因为阶段性涨跌消失，这也是比特币历经十余年周期更迭，始终没有被市场淘汰的根本原因。
