严格来说，以太坊第一次真正意义上的暴涨，始于2017年春季，主升浪集中在2017年5月至12月。年初eth价格还在8至10美元附近，3月升至约50美元，4月突破70美元，5月一度站上200美元，年末收于700美元上方，全年涨幅达到数十倍。若把开始上涨和进入暴涨阶段区分开，2017年第一季度属于趋势启动，第二季度开始才出现市场普遍认可的加速行情，12月则进入情绪最亢奋的冲顶阶段。
这轮行情并不是单纯由某一次技术升级推动，而是以太坊的智能合约能力第一次大规模转化为市场叙事。2017年，大量项目通过以太坊发行代币，ICO热潮带来了资金、用户和开发者的集中涌入，ETH既是交易媒介，也是参与新项目融资的重要资产。随着交易所上币数量增加，市场流动性明显改善，投资者开始把以太坊视作区块链应用平台，而不再只是比特币之外的另一个加密货币。资金追逐新叙事，项目需求推高ETH使用频率，价格上涨又吸引更多投机盘，循环由此形成。
第二次具有代表性的加速出现在2020年夏季，也就是市场常说的DeFi Summer。借贷、去中心化交易、流动性挖矿等应用迅速扩张，大量资产锁定在以太坊网络中，ETH的需求从单纯持仓逐步延伸到抵押、做市和支付手续费。2020年3月市场剧烈下跌后，ETH逐步修复，夏季行情明显升温，年底又叠加信标链上线和市场对以太坊2.0的预期，价格重新回到700美元附近。相比2017年的ICO狂热，这一阶段更能体现链上应用对价格的直接支撑。
2021年则是以太坊价格表现最强的一轮周期。年初ETH突破1000美元，随后NFT、DeFi和机构配置需求共同放大市场热度，5月一度冲上4000美元附近，经过夏季调整后，随着伦敦升级、NFT交易活跃以及比特币牛市扩散，11月创下约4878美元的历史高点。2021年的上涨并非从某一天突然发生，而是由2020年下半年启动、经过数月资金积累后完成的主升浪。很多投资者看到新高才确认牛市，却往往错过了前面的趋势形成阶段。
此后，以太坊仍会受到升级、ETF、宏观流动性和应用增长影响，但这些事件更适合被视为不同周期中的催化剂，而不能简单等同于暴涨起点。2022年9月15日完成合并，2024年5月美国监管机构批准现货以太坊ETF上市规则，7月相关产品开始交易，均提升了市场关注度，却没有复制2017年和2021年的完整涨幅。判断ETH是否进入真正主升浪，不能只盯着单日拉升，还要结合成交量、链上活跃度、DeFi锁仓规模、稳定币流入以及比特币整体趋势。回看历史，2017年春季是以太坊首次暴涨的起点，2020年夏季是第二轮行情的酝酿期，2021年则完成了最具标志性的冲顶。
