比特币上涨但山寨币原地横盘甚至走低，业内一般称之为吸血行情，代表市场资金集中涌向比特币，存量流动性从各类山寨币撤离，短期内难以出现普涨行情，通常处于牛市早期、资金避险阶段或者行情冲高的初期阶段，并不意味着山寨币永久失去上涨机会。
造成这种分化最核心的因素在于资金结构与市场风险偏好变化。当前市场新增资金大多来源于机构渠道，这类资金合规配置范围十分有限，优先选择流动性最强、共识度最高的比特币，极少布局中小市值山寨币。同时市场存量资金总量短期变化不大，大量散户为了避免踏空比特币行情，选择抛售手中山寨币置换比特币，直接造成山寨币买盘萎缩、卖盘持续承压。比特币主导率指标持续走高，就是这一市场状态最直观的体现，主导率上行阶段，绝大多数山寨币很难走出独立上涨行情。
加密市场长期存在固定的资金轮动顺序，比特币作为行情风向标，往往是牛市第一轮上涨的主力军。只有当比特币完成一波拉升进入横盘整理，资金获利了结之后，溢出的资金才会逐步流向以太坊等主流山寨，再扩散至中小市值币种，也就是大家常说的山寨季。如果比特币持续单边拉升，资金会持续扎堆比特币，轮动环节就无法开启，山寨币自然缺少上涨动力。除此之外还要区分个体差异，部分山寨币本身存在代币大额解锁、项目发展不及预期、社群热度衰退等自身利空，即便后续资金轮动开启，也很难跟随大盘反弹。
看懂这种行情分化至关重要，不要盲目期待比特币上涨带动手中山寨币同步冲高。在吸血行情持续阶段，重仓山寨币会面临收益停滞甚至亏损的局面。投资者可以持续跟踪比特币主导率变化，当主导率从高位持续回落，同时市场交易量向山寨板块转移，才是布局山寨币相对合适的窗口。同时需要警惕一种风险，吸血行情结束之后，如果大盘迎来回调，流动性偏弱的山寨币下跌幅度通常会远超比特币，也就是典型的跟跌不跟涨。
