ICO全称首次代币发行,是区块链初创项目依托区块链网络,面向全球普通投资者发售自研加密代币、募集比特币、以太坊等主流加密资产的融资模式,也是加密行业早期最主流的项目募资手段,常被业内称作加密领域的IPO,但二者在权益属性、监管规则上存在本质区别。这种募资模式诞生于区块链行业萌芽阶段,凭借低门槛、全球化募资的特点在2017年迎来行业热潮,大量公链、去中心化应用项目依靠ICO完成初期资金储备,其中以太坊便是依托早期ICO募集资金完成底层公链开发,成为行业经典落地案例。从字面释义拆解,ICO中I代表首次、C指代加密代币、O对应发售行为,区别于法定货币发行,项目方发行的代币大多依托以太坊ERC标准铸造,无需自建底层公链,大幅降低新项目发币募资的技术成本。

完整的ICO落地拥有标准化执行流程,项目启动募资前首要环节是发布项目白皮书,白皮书内需要写明项目技术原理、落地规划、代币总供应量、资金使用方向以及代币分配细则,部分项目还会同步公示团队背景与审计报告,以此获取投资者信任。募资环节普遍拆分私募预售与公募两个阶段,私募阶段面向机构和早期白名单用户开放,代币认购单价更低、附赠额外代币福利,公募阶段面向全网所有持币用户开放;项目会在智能合约内设置软顶与硬顶两个募资限额,软顶是项目启动开发的最低募资额度,达不到门槛则自动原路退回投资者资金,硬顶是募资上限,资金触顶后ICO募资活动直接终止。投资者参与时只需将BTC、ETH转入项目公示的智能合约地址,合约会根据既定兑换比例自动派发对应项目代币,全程依靠链上代码自动执行,省去人工清算步骤。代币分配上,整体流通代币里五成至七成用于对外募资,剩余份额拆分给项目开发团队、生态赏金激励以及项目长期储备,团队份额多数附加锁仓规则,分周期逐步解锁,以此约束团队短期抛售套现行为。

ICO能够快速风靡加密市场,核心优势集中在募资与参与两端,对于项目方而言,不需要像传统IPO经过严苛的资质审核、财报披露以及监管审批,个人或小型技术团队都能自主发起募资,不用支付高昂的券商、上市中介费用,募资资金全部由项目团队自主调配使用,发行节奏、代币定价完全由项目方自主把控。对于普通投资者,打破了传统股权投资的地域、资金门槛限制,全球任意拥有加密钱包的用户都能跨国家参与新项目投资,早期低价拿到代币后,若项目顺利上线交易所,依托生态落地带来的代币升值赚取差价收益,也是2017年海量散户扎堆参与ICO的关键诱因。但宽松的发行条件同样催生行业乱象,白皮书不落地、项目虚假包装、募资后团队卷款跑路的事件频繁出现,大量空气项目借着ICO圈钱,行业数据显示超八成早期ICO项目最终破产归零,仅有极少数优质项目完成生态落地并实现代币增值。

监管政策的落地推动ICO市场走向萎缩,国内在2017年出台相关整治公告,全面叫停境内所有ICO代币发行融资活动,明确ICO募资行为不符合国内现行金融法规,严禁境内机构、个人组织或参与相关募资项目。海外各国监管也陆续出台约束规则,美国监管机构依托豪威测试判定多数ICO发行的代币属于未注册证券,未合规报备的募资项目会面临处罚,欧盟落地加密资产监管法案,对合规代币发行设置严苛准入条件,传统无约束的公募ICO逐步退出主流市场。在监管与市场环境变化双重影响下,加密行业募资模式完成迭代,交易所背书的IEO、去中心化交易所上线的IDO陆续取代传统ICO,成为当下新项目主流募资方式,如今纯自主公募式ICO仅零星出现在部分小众海外社区,不再拥有当年的市场体量。
